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需求复苏和补库共振,化工行业景气可期

■化工宏观周期景气修复:十年中周期看全球化工业经历三轮景气,18H2转入下行通道,20H1在新冠冲击下全球化工PMI触底,随后20H2在主要经济体的货币与财政政策刺激下迅速恢复至景气高点,下一轮...
■化工宏观周期景气修复:十年中周期看全球化工业经历三轮景气,18H2转入下行通道,20H1在新冠冲击下全球化工PMI触底,随后20H2在主要经济体的货币与财政政策刺激下迅速恢复至景气高点,下一轮景气周期或已拉开序幕。
■需求持续复苏,化工价格有望延续景气:中国是生产端复苏最快的经济体,我国化企整体在高投资强度带动下表现出了较优的市场扩张性。我们认为未来资本性开支密度向龙头集中的趋势或会愈加明显,有利于全球地位的提高以及掌握更强的定价权。
■关注化纤和油价的修复空间和弹性:2020年化工产成品存货快速去库下,短期内被动补库阶段或已接近尾声。分行业看,2021年复苏预期下纺服海外需求有望上行,补库空间大,而国内化纤行业低库存现状下,Q4部分产品价格已出现景气底部反转迹象,未来有望迎来景气修复。同时油价未来有望在成本端抬升的判断以及“社交经济”恢复带动出行需求增加的假设下重塑景气。建议关注桐昆股份(21.250, 1.12, 5.56%)、三友化工(10.240, 0.24, 2.40%)和华峰氨纶。
■核心推荐:
核心资产:推荐相关多元化发展道路上的高效率企业万华化学(96.010, 1.89, 2.01%)、华鲁恒升(40.290, 3.28, 8.86%)、扬农化工(133.660, 3.10, 2.37%)。
石油石化:需求端有望持续恢复,未来原油大概率呈上行趋势。我国民营一体化炼化企业有望得益于自身强大的α属性,以及油价上行带来库存增值的利好延续景气。此外,我们也推荐关注在油价上行过程中行业供需格局较好以及具有原料成本比较优势的标的。推荐荣盛石化(28.360, 0.92, 3.35%)、恒力石化(30.430, 1.98, 6.96%)、东方盛虹(9.480, 0.26, 2.82%)、桐昆股份、恒逸石化(12.930, 0.23, 1.81%)、卫星石化(26.460, 0.46, 1.77%)和宝丰能源(12.550, 0.51, 4.24%)。
基础化工:硅产业未来下游需求空间较大,龙头公司有望受益于产业链一体化带来的成本优势,推荐合盛硅业(32.850, -0.29, -0.88%);海外扩产意向低,国内技术壁垒仍在,钛矿中枢上行,钛白粉行业有望延续利好,推荐龙蟒佰利(33.660, 1.43, 4.44%)。
新材料:柴油车国六落地在即,原材料厂商高速成长期到来,推荐奥福环保(58.440, -1.56, -2.60%)、万润股份(21.190, -0.91, -4.12%);在自主可控及技术突破的推动下,碳纤维龙头企业有望享受红利,推荐光威复材(93.800, -1.10, -1.16%)、中简科技(56.580, 1.16, 2.09%);受益半导体产业向中国转移,以及相关材料国产化进程加速,国内特气企业有望受益,建议关注雅克科技(63.050, 0.22, 0.35%)、昊华科技(21.690, 0.00, 0.00%)。
■风险提示:宏观经济表现不及预期的风险,化工产能周期变化超预期的风险,油价大幅波动的风险,化工业安全环保风险。
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作者: 太平洋在线

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