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史册上钢铁板块一季度盈余转强，低估值都有修复。2005年以还申万钢铁板块一季度涨跌与盈余改良、估值状况的联系；涌现钢企正在一季度盈余转强(一季度均匀盈余大于四序度)、且处于低估状况(估值处于50分位以下)的年份，申万钢铁指数正在一季度都得到了上涨。
环球经济加快光复，钢企冷轧产物盈余有保险。正在12月22日的《钢企冷轧产物高盈余能否不断？》的专题讲述中，咱们提出：2021年环球经济增速反弹、住户消费重回高拉长区间；钢铁供需边际小幅转宽松，缔制业高景心胸、汽车产销重归拉长，对冷轧产物代价有撑持，叠加目前海外钢铁资产完全仍处正在被动去库状况，将来冷轧产物代价或将完全处正在高位区间，产物高盈余有保险。
环球缔制业一连开启主动补库将驱动冷轧系列产物盈余进一步提拔。宏观上目前环球缔制业景心胸不断改良；近几个月邦内缔制业营收不断加快拉长，产制品和原质料端一连开启主动补库；10月以还美邦和日本缔制业被动去库有睹底迹象，希望迎来新一轮主动补库。中观上截止11月邦内汽车缔制业衔接7个月高拉长一连发动产制品和原质料补库；10月家电数据解说冰箱已开启补库，空妥协洗衣机补库可期。从2012年以还的数据来看，邦内缔制业进入主动补库，冷轧产物盈余有进一步改良。
投资提议：跟着环球经济的苏醒、缔制业景心胸不断走高，玄色系代价变成共振上涨，钢企片面产物代价均已创出新高，像冷轧板这类细分产物盈余已回到近三年新高。目前钢铁板块估值处正在史册较低分位区间，根基面上钢企冷轧产物盈余不断改良的根源牢靠。干系标的公司估值修复有较好的根源，完全来看目前投资构造高端冷轧产物企业正当时。提议连续合怀出产高端冷轧系列产物的公司。
四序度以还，环球经济加快苏醒，钢企产物、更加是冷轧系列产物盈余大幅提拔；从估值来看目前钢铁板块仍旧处正在史册低位，截止2020年12月25日申万钢铁PE(TTM)：14.7，处正在史册32.7分位点。PB：1.0，处正在史册18.8分位点。咱们以为跟着环球经济加快光复、缔制业迎来新一轮补库周期，将胀吹冷轧产物盈余进一步巩固，干系标的公司事迹提拔、估值修复的根源较好，完全来看目前投资构造高端冷轧产物企业正当时。
危急提示：海外疫情影响期间较长，经济苏醒偏弱，缔制业景心胸下滑；邦内正在内轮回开展体例下，内需拉长低于预期，汽车、家电等下逛需求弱。
